天风证券出售开工不达观出资竣工不失望方针边沿继续向好

乐居财经讯 李礼 4月19日，天风证券发布2020 年 1-3 月房地产计算数据点评。

事情：计算局发布房地产职业数据：2020 年 1-3 月，完成出售面积 21978 万方，累计同比-26.3%，单月新开工为 13503 万方，单月同比-14.1%；出售额 20365 亿元，累计同比-24.7%，单月出售额 12162 亿元，单月同比-14.6%；出资额 21963 亿元，同比-7.7%，3 月单月出资额 11848 亿元，单月同比 1.1%；新开工面积 28203 万方，累计同比-27.2%，3 月单月为 17833 万方，单月同比-10.5%；竣工面积 15557 万方，累计同比-15.79%，3 月单月为 5921 万平米，单月同比-0.89%；月土地置办面积1969万方，累计同比-22.6%，3月单月为877万平米，单月同比-12.1%，月土地成交价款 977 亿元，累计同比-18% ，3 月单月为 537 亿元，单月同比 6.6%。

出售环比回暖、单月同比仍旧较差，二季度活跃修正、下半年跌幅将继续收窄。1-3 月商品房出售面积、出售金额别离同比下滑 26.3%、24.7%，环比 1-2 月别离修正 13.6、11.2 个 PCT，依然处于修正阶段，3 月单月-14.1%较 2 月提高 25.8pct，单月修正显着，咱们咱们都以为跟着 2 月之后有多所城市参加一城一策，以及房企推盘量的加大（多家房企拟定的出售方针依然为正增加），出售或进一步修正，依据 2017-2019 年 1-3 月商品房出售面积、出售额占全年比重别离为 17.4%、17.1%，假如依照 4 月起出售额、施工状况彻底康复猜测，1-3 月别离影响全年绝对值的 4.6%、4.2%，咱们下调全年出售面积、出售额增速别离至-7.2%、-4.0%。

新开工面积同比大幅下滑、出售和土地较差导致新开工全年仍将面对压力：前三月新开工-27.2%，3月单月-10.5%，较 2 月大幅上升 34.4 个点，咱们咱们都以为跟着 4 月起工地根本完成彻底复工，一季度房企拿地活跃性高，咱们估计房企依然有动力加速开工，且抢开工的弹性较高，后续将修正，但因为 2季度基数较高，一起咱们调查上市企业年度开工方案都相对保存，咱们计算的有发布方案的企业，新开工增速-14%（万科-19%、保利-4%、中海-7%、蓝光-38%、荣盛-3%、新城-18%），咱们下调全年新开工增速猜测至-6.1%。

竣工将大幅修正、但疫情冲击显着且方针有显着扰动：竣工 1-3 月同比增速别离为-15.8%、同比别离改变 7.1 个 PCT，竣工上升显着，一起咱们调查上市企业年度方案，可以正常的看到大部分房企竣工方案都是高增加，均匀增速+27%（万科 8%、保利 24%、中海 19%、蓝光 50%、新城 91%、荣盛 3%） ，因为 1-3 月竣工占全年比重较高（21%），且疫情期间依据各省政府应对方针，房企施工、竣工也无责顺延，最长不超越 6 个月，竣工将从头呈现延迟现象，咱们下调全年竣工猜测至 12.4%。

出资增速影响相对较小、施工稳定增加对地产出资构成支撑：1-3 月出资增速下滑 7.7%，同比上升8.6 个 PCT，比较出售、开工受必定的影响更小，一个是施工增速仍保持 2.6%增速，而施工出资占房地产出资约 70-80%，此外：1）疫情影响下，房企获益流动性宽松下以及地方政府答应缓交土地出让金下，房企拿地活跃度较高，1-3 月土地置办面积下滑 18.1%，环比 1-2 月康复 18.1 个 PCT，拿地康复显着；2）因为土地价款存在必定的后置效应，19 年拿地出资的长尾效应有助于滑润当期出资的下滑；3）估计随出售、开工康复后，房地产出资将继续修正，咱们估计全年房地产出资增速约 4.2%。到位资金影响较小，国内借款、个人按揭来历增速相对较好，其间个人按揭康复显着，信誉宽松对房地产供需双方构成利好。1-3 月份，房企到位资金同比下滑 13.8%，其间国内借款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭借款别离累计同比增加-5.9%、-8.8%、-22.4%、-7.4%，其间国内借款、个人按揭下滑相对较小，首要因为疫情期间宽钱银与宽信誉方针下，房企融资愈加便当，3 月出售回款增速上升 2.5 个 pct，其间个人按揭来历增速提高 5 个 pct 至-7.4%。咱们估计 2020 年信誉环境全体或好于 2019 年，房企与购房者均有获益，

出资主张：疫情的短期冲击非常大但已经在缓慢修正，后续多地方针边沿宽松、资金环境继续趋暖，房企拿地志愿高，二季度或将会集迎来修正，咱们咱们都以为方针边沿将继续宽松，房住不炒基调不变但因城施策将是干流，咱们下调相关猜测，咱们估计出售-7.2%、开工-6.1%、出资 4.2%、竣工 12.4%，咱们咱们都以为全体方针利好地产，继续看好地产板块，咱们短期要点引荐：保利地产、万科 A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余等；继续主张重视：1）优质地产：保利、万科 A、金地集团、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建造等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升日子、雅日子、绿城服务等；3）旧改混改商业：城投控股、大悦城、光大嘉宝、我国国贸。

危险提示：出售不及预期，方针改变超预期、疫情防控不及预期

文章来历:乐居财经